その３　政策金利の仕組み

前回は、無担保コール翌日物金利について学びました。
無担保コール翌日物金利を日本銀行が誘導できるとはどういうことなのか、
今回は、政策金利の仕組みについて学びます。

政策金利とは何か

つまり、日銀が「このくらいの金利にしたい」と示す誘導目標であり、実際の金利そのものを決めるわけではありません。

前回学んだように、無担保コール翌日物金利は市場で決定します。
いくら日銀でも「今日の金利は0.5％で取引してね！」とは言えません。
それは資本主義の原理に反するからです。

資本主義の原理

資本主義では、取引を市場にゆだね、国は過度に介入しません。
市場に任せることで競争が生まれ、サービスや価格が改善されます。ただし、行きすぎると格差や混乱が起きるため、それを調整するのが政府や日本銀行の役割です。

では、日本銀行は、どのようにして、目標とする政策金利を目指すのでしょうか？

金利コリドー

コリドーとは、廊下のこと、つまり、道です。

日銀は、無担保コール翌日物金利が通る“道（範囲）”を整えることで、 その中に金利が収まるように誘導しています。
これが金利コリドーの仕組みです。

上限：基準割引率・基準貸付利率

簡単にいうと、

という日銀のメッセージです。
この利率は日銀が自由に決定できます。
昔は「公定歩合」と呼ばれていました。

お金を借りるときは、金利が低いほど返済額は少なくて済むため、
①ならコール市場で、②なら日本銀行からお金を借りたほうが返済額は少なくて済みます。

つまり、日銀が絶対5%でお金を貸してくれるので、コール市場の無担保コール翌日物金利は5%を超えることがないのです。

下限：補完当座預金制度利率

もっと簡単に言うと、

ということです。
この利率も、日本銀行が自由に決めることができます。

お金を貸すときは、金利が高いほど返済額が多くなるため、
③ならコール市場で、④なら日銀に預けておいた方が、貸す側の利益は増えます。

ノーリスクで、貸す金利以上に日銀がお金を増やしてくれるなら、リスクを負って他の金融機関にお金を貸す必要はありません。そのため、コール市場の無担保コール翌日物金利は2%を下回ることはありません。

まとめ

このように日銀は、市場の力を尊重しながら、金融政策で金利を誘導しています。無担保コール翌日物金利は市場で決まる一方、日銀の政策によってその範囲が整えられるため、 「市場と政策の交差点」にある金利なのです。

だからこそ、
無担保コール翌日物金利は、政策金利の対象であり、同時に超短期金利の代表でもあります。